为了保障乡村振兴战略的实现，针对乡村振兴类项目面临的投融资困境，国家近几年不断出台政策文件鼓励地方扩大农业农村领域专项债券投资规模，有关乡村振兴债券的一系列政策文件和法规陆续出台。

乡村振兴债券的发展历程可分为萌芽阶段2017至2018年、初建阶段2019至2020年、完善阶段（2021年至今）三个阶段。

“乡村振兴”政府支持政策汇总

2021年以前，债券市场上发行过乡村振兴主题的地方政府债。数据显示，2021年前共发行乡村振兴地方政府债707.86亿元。

2021年2月，《关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》提出支持地方政府发行一般债券和专项债券用于现代农业设施建设和乡村建设行动，制定出台操作指引，做好高质量项目储备工作。

2022年3月30日，央行印发出台23条措施，指导金融系统优化资源配置，精准发力，为接续全面推进乡村振兴，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。

“乡村振兴债”债券政策汇总

截至2021年末，地方政府乡村振兴专项债存量合计52支，余额660.39亿元，相较2020年末增长19支、424.44亿元。

乡村振兴票据和乡村振兴专项公司债券在2021年完成了从无到有的发展，截至2021年末，乡村振兴票据合计110支，余额823.62亿元，乡村振兴专项公司债券合计13支，余额71亿元。

乡村振兴债券市场整体发展迅速，但相比我国130万亿元总规模的债券市场依然较小。根据乡村振兴战略具体部署：到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到2035年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。乡村振兴债券市场空间还很大。

乡村振兴债券可做以下分类：

2022年4月6日，由中国银河证券联席主承销的“湖州市城市投资发展集团有限公司2022年度第二期中期票据(乡村振兴)”完成发行工作，本期债券发行期限3+2年，规模7亿元，票面利率3.35%。

政策分析：乡村振兴票据的前身是交易商协会的扶贫票据。2021年3月，交易商协会推出乡村振兴票据，乡村振兴票据承接扶贫票据的政策，可灵活运用于各类非金融企业债务融资工具，具体包括短期融资券、中期票据、定向工具、资产支持证券等。与交易商协会的其它创新专项产品相似，乡村振兴票据可在债券名称中贴标，即当募集资金中乡村振兴用途比例达到30%和100%时，发行人可选择对债券以“乡村振兴”及“专项乡村振兴”贴标，便于识别。

2021年交易商协会已研究推出乡村振兴票据，产品于3月15日正式上线。首批乡村振兴票据十余家发行人涵盖央企、地方国企、民营企业等各类主体，募集资金主要流向粮食收储保障、农村智慧能源设施、农村公路项目建设、企业向农户采购原材料、农产品基地运营、现代农业物流产业园建设、农村污水管网和美丽乡村建设、巩固脱贫攻坚成果等多个领域。

同日，新希望六和股份有限公司2021年度第一期中期票据(乡村振兴)发行文件披露，本期中期票据拟发行金额20亿元，发行期限3+2年，主体等级AAA。

从募集资金用途看，本期中票10亿元拟专项用于乡村振兴领域，具体为下属子公司山东新希望六和集团有限公司向农户采购玉米、大豆等饲料生产原材料，另10亿元用于偿还发行人本部银行借款，用于乡村振兴的募集资金占本期中期票据发行总额的50%。

金融债方面，人民银行及银保监会尚未推出针对乡村振兴主题的金融债券，根据2013年《中国银监会关于商业银行发行“三农”专项金融债有关事项的通知》，包括政策性银行在内的商业银行可以发行“三农”专项金融债，将所募资金专项用于发放涉农贷款。

包含此类资金用途的金融债券发行人主要为政策银行，其它金融机构则从2021年开始积极尝试。相比地方债及信用类债券，银行发行“三农”专项金融债融资、再转化为信贷资金，其对乡村振兴的支持属于间接支持。

企业债方面，国家发改委同样未推出针对乡村振兴的专项债券，“乡村振兴债券”（县城新型城镇化、农村产业融合专项债）产品，募集资金用途与乡村振兴相关，同样发挥着支持乡村振兴、保障“三农”的积极作用。

从交易所产品的募集资金用途来看，乡村振兴债券其中信用类债券主要是项目收益专项公司债券，用于乡村振兴文化旅游项目，乡村振兴专项公司债券最终也都用于乡村振兴相关项目建设。

从银行间协会产品来分析，已发行债券的募集资金用途均是《非金融企业债务融资工具注册发行业务问答》中规定的三大类用途：乡村振兴项目建设、偿还乡村振兴项目借款和补充乡村振兴项目营运资金，其中用于偿还乡村振兴项目借款的居多。从募投项目收益来看，用于项目建设的，为达到收益平衡，将多元化收益打包。例如探索项目的多元化综合收益模式，将高标准农田、农产品仓储冷链物流、农业园区等打包，通过现代农业园区产业经营收入、农产品仓储冷链物流的服务性收入形成项目收益。

案例一：国开行发行首期乡村振兴专题金融债

2021年，国家开发银行成功发行首期乡村振兴专题人民币金融债券100亿元，所募资金将主要用于向污水处理和美丽乡村建设等乡村振兴相关领域项目提供贷款。国家开发银行党委副书记、行长欧阳卫民赴中央国债结算公司现场指导发行。

本次发行的5年期乡村振兴债发行利率为3.16%，获得广大投资人的踊跃认购，认购倍数达6.8倍，特别是得到了杭州银行、农业银行、徽商银行、建设银行、广东南海农商银行、上海农商银行、洛阳银行、浦发银行、东海证券、江苏银行等机构投资人的大力支持。通过探索创新专题债券发行模式，深度挖掘债券市场融资优势，高效筹集低成本资金，为金融支持乡村振兴提供有力保障。

国开行将扶持、产业发展、农业现代化建设、乡村基础设施建设、农村人居环境整治、定点帮扶等领域，不断完善金融支持政策、产品和服务，2021年发放4000亿元贷款，助力巩固拓展脱贫攻坚成果、全面推进乡村振兴。

案例二：招商银行发行全国首单乡村振兴资产证券化产品

新希望（天津）商业保理有限公司作为发起机构的“新希望（天津）商业保理有限公司2021年度普惠1号第一期资产支持商业票据（乡村振兴）”成功发行。发行总规模2.35亿元，其中优先级为2.23亿元，期限1年，AAA评级，发行利率4.1%，新希望集团为优先级资产支持商业票据提供差额支付承诺。由招商银行作为独家主承销商，外贸信托担任发行载体管理机构，中伦律所担任法律顾问，大华会所担任现金流预测机构以及上海新世纪担任评级机构。

案例三：国家发改委《农村产业融合发展专项债券》、《县城新型城镇化建设专项企业债券》

政策解读：在乡村振兴战略与新型城镇化双轮驱动的背景下，国家发改委于2017年8月推出了农村产业融合发展专项债券；于2020年8月推出了县城新型城镇化建设专项企业债券。陆续已有城投企业通过此类企业债券品种进行项目建设和补充营运资金。积极服务于乡村振兴战略，支持产城融合型、农业内部融合型、产业链延伸型、农业多功能拓展型、新技术渗透型、多业态复合型农村产业融合发展项目开展企业债券融资。县城新型城镇化建设专项债主要是针对县城城镇化补短板强弱项设立的，适用的范围为县城及县级市城区内的，兼顾常住人口10万以上的非县级政府驻地特大镇等。城投平台可围绕县城产业平台公共配套设施（中国开发区审核公告目录内的产业园区、特色小镇）、县城新型基础设施（5G网络、物联网、车联网等新一代信息基础设施建设和市政公用设施数字化改造等）、县城其他基础设施（环境卫生设施建设等）发行该专项债，可将不超过50%的募集资金用于补充营运资金。

案例四：南方电网发行目前规模最大的50亿元乡村振兴债券

2021年4月29日，南方电网发行首笔乡村振兴债券，募集资金人民币50亿元，期限3年，利率为3.47%。这是债券市场目前发行规模最大的乡村振兴债券。

募集资金主要用于广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区的农村电网基础设施提档升级，助力“十四五”乡村振兴。此笔债券的成功落地，将有效破解五省区现代化农村电网资金制约瓶颈问题，也为金融创新助力国家乡村振兴战略、服务“三农”发展起到良好的示范效应。