当“国企混改”这个词从顶层设计文件走入资本市场和实体经济的日常，关于它的讨论从未停止。有人视其为中国经济转型升级的重要抓手，有人关注它能否真正带来机制变革，也有人对其推进路径存在不同理解。

站在2026年这个时间节点回望，国企混改已经走过了近十年的历程。从早期的“混资本”试点，到如今的“改机制”攻坚，混改已经进入深化推进的新阶段。2026年是“十五五”规划开局之年，也是国企改革承上启下的关键节点。2026年《政府工作报告》明确提出“制定和实施进一步深化国资国企改革方案，推进国有经济布局优化和结构调整”。近期，《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》已于近期下发，5月以来，河南、湖北、山东等地相继召开深化国资国企改革工作会议，研究制定落实举措。

对于各类市场主体而言，理解混改的方向和路径，比纠结“要不要做”更有现实意义。

一、混改的核心目标：优势互补、共同发展

混改的核心目标，是通过引入不同所有制资本，完善公司治理结构，转换经营机制，激发国有企业的活力和创造力，同时为民营企业和社会资本开辟更广阔的发展空间。按照《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》（国发〔2015〕54号）的规定，非国有资本投资主体可以通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等多种方式，参与国有企业改制重组，形成国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济制度。

对国企而言： 经过几十年的发展，国有企业已经成为中国经济的“压舱石”，但也普遍存在体制机制僵化、创新动力不足、市场反应迟缓等问题。混改为国企提供了一条解决这些问题的有效路径——通过引入民营资本和战略投资者，国企不仅可以获得资金支持，更重要的是可以引入市场化的经营理念、管理经验和激励机制。但必须清醒地认识到，混改不是国企的“救命稻草”。那些抱着“甩包袱”“圈钱”心态搞混改的国企，最终难以取得预期效果。混改需要国企拿出真正的改革诚意，敢于打破传统的利益格局，接受市场化的监督和约束。

对民企而言： 长期以来，民营企业在市场准入、资源获取等方面面临着诸多现实困难。混改为民营企业打开了一扇进入传统垄断行业和战略性领域的大门。通过参与国企混改，民营企业可以获得更稳定的市场空间和资源支持，也可以借助国企的品牌和政策资源实现发展。但民企参与混改也面临着“话语权”不足等挑战。因此，民企参与混改不能盲目跟风，必须做好充分的尽职调查，选择真正有改革诚意、行业前景好、治理结构清晰的国企作为合作伙伴，并在混改协议中明确自身的权利和义务。

需要强调的是，混改不是“谁吃掉谁”，而是优势互补、互利共赢。混改的目的，不是要改变公有制的主体地位，也不是要削弱国有经济的主导作用，而是要通过引入民营资本，增强国有经济的活力、控制力和影响力，同时为民营企业提供更广阔的发展空间。

二、未来发展方向：五大趋势值得关注

根据近期下发的《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》及相关政策部署，未来混改将呈现以下五大趋势：

1. 从“混资本”向“改机制”深度转型

这是当前混改最核心的任务。混改不仅是“混资本”，更要“改机制”，包括完善公司法人治理结构和差异化管控、灵活运用多种激励约束机制等。过去一些混改项目，只是简单地引入了民营资本，股权结构变了，但治理结构和运营机制依然如故。未来的混改，将把“改机制”放在首位，重点包括完善公司治理结构、落实董事会职权、推行职业经理人制度、建立市场化的选人用人机制、建立与业绩挂钩的薪酬激励机制等。

一些企业已经进行了有益探索。例如，中车永济电机公司以顶层设计为纲、股权结构为基，搭建起“国有控股+战略投资人+员工持股平台”的混改架构，走出了一条“混资本”与“转机制”双轮驱动的发展路径。国网江苏综合能源公司完成混改后，细化了15类130项治理主体权责清单，重大经营决策流程一目了然。

2. 聚焦战略性新兴产业和关键核心技术领域

新一轮改革将重点推动国有资本“三个集中”——向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。未来混改将重点在人工智能、集成电路、生物医药、新能源、新材料、航空航天、低空经济、量子信息等领域发力。

“十四五”以来，国资央企研发投入连续四年突破万亿元，基础研究投入从2021年565亿元提高到2025年1024亿元，占研发投入的比重从6%提高到9.4%。央企牵头建设的全国重点实验室已达91个。通过混改，可以将国企的资金优势、资源优势与民企的创新优势、市场优势结合起来，集中力量攻克“卡脖子”技术。

3. 产业链上下游协同混改成为重要方向

未来的混改将更加注重产业链上下游的协同整合。新一轮战略性重组明确“同类业务横向整合、产业链上下游纵向整合”，以规范化解同质化竞争、重复建设问题，提升国有资本整体配置效率。中央企业有望发挥“链主”引领作用，带动产业链上下游协同，构建自主可控、安全高效的产业链供应链。

4. 混合所有制企业治理现代化加速推进

随着混合所有制企业数量的不断增加，如何完善混合所有制企业的治理结构、保护各类股东的合法权益，成为一个重要课题。未来，国家将进一步完善相关政策法规，规范混合所有制企业的治理行为，明确各类股东的权利和义务，保障中小股东的知情权、参与权和表决权，建立健全信息披露制度，加强市场化监督。第四批国企混改试点已启动，试点企业数量超过100家，不仅包括重要领域企业，也包括具有较强示范意义的充分竞争领域企业。

5. 员工持股和中长期激励机制更加完善

员工是企业最宝贵的财富。未来，员工持股和中长期激励机制将在混改企业中得到更广泛的应用。成都市国资委已出台政策措施，集成国有科技型企业股权和分红激励、国有控股混合所有制企业员工持股等激励方式，提出科技型企业激励、创新领域跟投试点、上市公司股权激励、超额利润分享四大激励路径。此外，中国国企混合所有制改革基金正在筹备设立中，首期规模有望达800亿元。

三、实践中的关键思考

第一，“改机制”比“混资本”更重要，也是混改成败的关键。

如果说“混资本”是混改的“上半场”，那么“改机制”就是混改的“下半场”。“上半场”相对容易，只要拿出一部分股权就能吸引投资者；但“下半场”却异常艰难，因为它涉及到权力的重新分配和利益格局的深刻调整。很多混改项目之所以效果不彰，就是因为只完成了“上半场”，没有打好“下半场”。因此，判断一个混改项目是否成功，不能只看它有没有引入民营资本，更要看它有没有真正转换经营机制。只有当企业真正按照市场化规律运行，能够自主决策、自负盈亏、自我约束、自我发展的时候，混改才算真正取得了成效。

第二，混改需要“双向奔赴”，更需要“双向信任”。

混改不是国企单方面的事情，也不是民企单方面的事情，而是双方共同的事业。它需要国企和民企都拿出诚意，相互理解，相互信任，共同努力。对于国企来说，要敢于放权让利，真正把经营权交给董事会和经营管理层，不要用行政命令干预企业的日常经营活动，要尊重民营股东的意见和建议，保护他们的合法权益。对于民企来说，要树立长期投资的理念，不要抱着“赚快钱”的心态参与混改，要尊重国企的历史和文化，积极融入企业的发展。

第三，混改没有统一模式，必须因地制宜、因企施策。

中国的国有企业数量众多，分布在不同的行业和领域，规模大小不一，发展阶段也各不相同。因此，混改不可能有一个放之四海而皆准的模式。《方案》的一大亮点，就是在统一框架下充分尊重了不同层级、不同区域国企的差异性。对于关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域的国企，混改要以保持国有资本控股地位为前提；对于竞争性领域的国企，混改可以更加灵活；对于公益性国企，混改要以保障公共服务为前提。各地在落实过程中，也结合自身资源禀赋和产业基础，拿出了各具特色的“施工图”。

第四，混改需要战略定力，稳步推进。

国企混改是一场没有终点的长征，它不是一蹴而就的，也不可能一劳永逸。当前，中国经济正处于转型升级的关键时期，国企混改作为经济体制改革的重要环节，肩负着重要的历史使命。它不仅关系到国有企业的前途命运，也关系到中国经济的未来发展。

随着混改的不断深化，中国的国有企业必将焕发出新的生机和活力。对于各类市场主体而言，理解混改的方向、找准自己的定位，比盲目跟风更有价值。